参考书：财务是个真实的谎言（钟文庆，机械工业出版社），财报就像一本故事书（刘顺仁，山西人民出版社），财务报表阅读与信贷分析实务（崔宏，机械工业出版社）

序

信贷八要素：借款人、信贷产品与用途（能够为客户提供什么产品，用途？）、金额、期限（资金的时间价值）、利率和费率、还款来源（拿什么来还，经营活动现金流（造血），投资活动现金流（放血），筹资活动现金流（输血，拆东墙补西墙））、担保方式、还款方案

1. 信贷决策：
   1. 贷不贷，资金风险高低
   2. 贷多少，资金供需缺口
   3. 贷长短，资金占用期限（流动资金、长期资金……）原则：
      1. 短期资金来源对流动资产，长期对长期（期限搭配）；
      2. 短期银行贷款不能做长期投资项目；
      3. 长期资金来源不能做短期投资处理（成本高，而短期回报率低）
   4. 利率，资金盈利能力（对基准利率浮动多少）（对小微企业：利率覆盖风险）
   5. 出款方案，资金流出状况（什么时候提供资金）
   6. 还款方式，资金流入状况（什么时候有钱流入企业）
   7. 担保方案，资金物权债权
   8. 银企合作，资金金融价值

中国宏观经济形势

1. V：经济摔倒，刺激，马上反弹
2. U：持续低迷一段，各种创新驱动，才能反弹
3. L：持续低迷
4. W：上下波动

演变：

1. 边破边立，L型，主动转型，则可持续发展（台湾）（最好）
2. 先破后立，危机倒逼改革（日本）（可选）
3. 破而不立，危机后转向民粹主义，极左思想，中等收入陷阱

转变：规模速度型粗放增长，质量效益型集约增长

大数据时代带来的变革

1. 产品竞争到商业模式竞争
2. 渠道布局到平台搭建
3. 产品销售到综合服务（全周期、全产业链）
4. 规模经济到智能制造
5. 单打独斗到互利双赢
6. 内行引领到跨界创新（跳出条条框框限制）
7. 客户付费到免费午餐
8. 闭门造车到开放众包
9. 铺天盖地到精准投放
10. 实物资产到软性资产（实物资产则在资产负债表上能看见）

补充

1. 低头向钱看，抬头向前看（投资投的是未来）
2. 经济新常态，勒紧裤腰带（开源节流），增速换挡期，系好安全带
   1. 安全带：控制公司风险，经营风险（DOL）x财务风险（DFL）=DTL
3. 优化资源配置：
   1. 盘活存量
   2. 用好增量
   3. 整合优质
   4. 处置不良
4. 现代企业财务控制（落实优化资源配置）：
   1. 多：产品多，满足不同消费群体
      1. 高中低
         1. 高端产品（品牌）
         2. 中端产品（效益）
         3. 低端产品（防火墙）
      2. 两分法（二八开）
   2. 快：速度要快，免得被淘汰
      1. 资产周转率=营业收入/总资产
      2. ROE，净资产收益率=销售利润率×权益乘数×资产周转率，股票质量10%
   3. 好：对顾客好，质量要好：百万分之三点四（缺陷率）
   4. 省：减少开支，降低成本
      1. 生产成本
         1. 材料成本
         2. 人工成本
         3. 制造费用
      2. 期间费用（时间最重要）
      3. 税收负担
         1. 流转税，增值税
         2. 所得税
         3. 企业所得税
         4. 个人所得税
         5. 其他
   5. V=F/C，功能成本价值分析法，结合多快好省（四种变换方式）
   6. 加：
      1. 优化资源配置，放到最需要的地方
      2. 加强对经营风险的管控，强化对复杂环境的应对
   7. 减
      1. 治亏损：扭亏为盈
      2. 去低效，处理掉低效资产
   8. 乘：
      1. 强化创新（技术、品牌、模式）（模仿、改良、超越三步）
      2. 拓展业务：做大业务、做大价值，挖掘新的利润增长点（投资理财）
   9. 除
      1. 内控，强化风险防控
      2. 堵漏洞，问题为导向，经营中的跑冒漏洞

三种会计区别

财务会计又称法定会计

管理会计又称决策会计

财务管理又称公司理财

财务会计的核心：利润

管理会计的核心：成本

财务管理的核心：资金管理

财务会计：事后分析

管理会计：事前预测决策

财务管理：事中现金流量监控

财务会计提供信息给外部信息使用者

财务会计是外账，财务管理和管理会计是内账

会计师事务所查-审计

1. 合法性

2. 公允性：所有重大方面必须要客观公允真实

3. （连续多年的数据的）一致性：方法要一致，前后期应当一致：新法律法规出现、企业内外部环境发生重大变化则可以改变；要求充分披露对银行

   1. 追溯调整法（对过去业务重做）：可比性
   2. 未来适用法

标准：

1. 国际会计准则委员会
2. 美国财务会计准则委员会
3. 中国会计准则

分类

农业企业的会计做法

一个大棚就算一个车间，计算成本——土地人工水电化肥农药全都能算

为了骗补贴而做，不一定是赚钱的

现代企业制度四个柱石

1. 刹车（内部控制）
2. 方向盘（企业发展战略和规划）（涉及到还钱问题）
3. 油门（全面预算管理）
4. 企业文化（公司的软实力）：企业员工对企业行为模式的认可，带有创始人的烙印

财务信息化十大趋势

1. 业财深度一体化
2. 处理全程自动化
3. 内外系统集成化
4. 操作终端移动化
5. 信息提供频道化
6. 处理规则国际化
7. 会计信息标准化
8. 财务组织共享化
9. 风险威胁扩大化
10. 处理平台云端化

企业发展的四个阶段和老板类型

1. 原始积累：业务型老板，凭的是管理经验：业务为中心的财务思维（不重视财务）
2. 二次创业：管理型老板，凭的是管理技术：管人为中心，重视财务手段的使用（财务业务两手抓）
3. 投资扩张阶段：投资型老板，凭的是财务管理：以筹集使用资金为中心，有意识地选择更为赚钱的行业进行投资
4. 资本利润阶段：领袖型老板：以管理思想为中心，提炼出自己的管理理论和体系，通过资本市场赚取资本利润。（股票价格为导向）

企业管理的要点

1. 三个中心：
   1. 以财务管理为中心
   2. 资金管理为中心
      1. 筹集
      2. 投放（可行性分析）
      3. 运营
      4. 分配
   3. 资金管理以现金流量为中心
      1. 经营活动现金流
      2. 投资
      3. 筹资活动
2. 三本当家
   1. 成本：生产成本、期间费用、税负
   2. 资本
   3. 人本
3. 三个转变
   1. 核算型转经营管理型
      1. 反映过去
      2. 解释现在
      3. 预测未来
      4. 服务与管理
   2. 从事后分析转事前预测
   3. 机关型转服务型
4. 三反理财
   1. 反贪
   2. 反恐
   3. 反动：不抛弃不放弃
5. 唱三支歌
   1. 国歌：忧患意识，保守，稳健谨慎
   2. 国际歌
   3. 团结就是力量

财务管理的作用

显示器、监控器、纽带、决策参谋、创造财富

1. 财务是公司的心脏
2. 资金是公司的血脉
3. 现今是公司的“血液”

财务管理“四件事”

1. 会计核算（记账算帐报账）
   1. 确认（六大会计要素确认）
   2. 计量（用什么方法计量——历史成本、公允价值）
   3. 记录（放在哪个账户）
   4. 报告
   5. 盈利分析
   6. 负债能力分析
   7. 周转能力分析
   8. 发展能力分析

财务管理经营

四个统一，三个机制，两个观点

财务管理机构的设置原则

垂直领导：垂直的人事管理体系

统一管理：统一的财务管理制度和会计核算制度

逐级监督：监管业务和财务；集团总部财务中心的和分布总经理的双重管理

独立核算：各项指标分解到每一个人头上

财务转型

核算型财务、管理型财务、战略型财务

	核算	管理	战略
功能	记录与报告	支持与控制	运作与规划
		管理经营风险和财务风险 管好钱	资本运作 规划发展战略（财务战略）
			用好资本

财务管理人才队伍建设

1. 思想过硬
2. 作风优良
3. 业务精通
4. 纪律严明
5. 规模适当
6. 结构合理
7. 定位明确（职位职责明确）

杰出财务经理的特征

1. 行业的效率先生：了解行业（业务）
2. 信息资源整合者
3. 业务风险平衡者
4. 资本张力放大者
5. 战略转型支持者

市盈率越低风险越低，所以主板低、中小板次之、创业板最高

财务分析三重境界

1. 贷前调查：肯定
2. 贷中审查：否定：不能盲目相信客户经理的资料
3. 贷后检查：印证之前的判断有没有问题

三问：

1. 利润额（赚钱了没有）——具有主观性
2. 现金流（赚到了没有）——盈利性破产
   1. 业务发展超越财务承受能力
3. 毛利率（赚得怎么样）——产品竞争力
   1. 传统行业毛利率都很低：薄利多销、技术含量低（除非是不可复制的，例如茅台）
   2. 高新技术企业毛利率高：研发成本高、营销成本高即前期投入大所以要高毛利率来回收

$$
毛利率=\frac{营业收入-营业成本}{营业收入}*100\%
$$

管理水平：

1. 厕所（员工进去了不想出来）、厨房、看库房（万恶之源，库存积压）
   1. 原材料——采购部门、在产品——生产经理、产成品——销售部经理
   2. 以销定产：原材料厂家的库房变成自己的库房（定时定量送货），自己的库房变成下游经销商的库房，使只有在产品压着资金，一头一尾都没有——信息化（ERP）
2. 水表、电表、申报表（纳税）、工资表（招聘记录、考勤记录、工资费用、五险一金、个人所得税、学历、个人经历）、报关单——验证经营状况，验证是否有水分
3. 人品、产品、抵押品
   1. 查征信：头、总经理、财务经理；中小企业股东不当法人代表则要小心（除非是集团企业）
   2. 产品竞争力：毛利率、市场占有率、抵押品
4. 特大型企业：宏观把握；中型企业：报表分析；小型企业：抵押品

企业结构（法人治理结构）

1. 出资人
   1. 债权人（投的资产叫负债）
      1. 流动负债
      2. 非流动负债
   2. 股东（股本，实收资本）
      1. 股东大会
         1. 董事会
         2. 总经理
            1. ……
         3. 监事会
   3. 负债+股本=法人财产

建立独立董事制度：战略委员会主席、提名委员会主席、薪酬委员会、审计委员会主席

法人财产运作

1. 抓好生产经营（主营业务利润率）
2. 抓好资本运营（投资收益率）

3. 第三项利润：营业外收入、营业外支出

4. 非核心主业带来的损益：非经常性损益

所得税

2008年后内外资企业所得税合并：转成25%（25%,小微企业20%,高新技术企业15%，0%特殊）

铁公鸡企业：0%

怎么交税：分月或分季度预缴（第二年五月30之前对上一年度进行汇算清缴）

税后利润分配

法定盈余公积的作用：

1. 弥补亏损
   1. 税收优惠1：创业开始连续五年内的亏损税前利润弥补，五年外税后利润
      1. -100 -50 50 50 40：第六年开始的就要纳税了
   2. 税收优惠2：高新技术企业、科技创新型：延长到10年
2. 转为股本（余额不能低于注册资本25%）
3. 分配给股东（股东大会批准,比例很小；为了维持股票价格稳定）

优先股

优先股=普通股+债券

优先股的特点：

1. 优先分固定的红利（实现约定好的）
2. 优先分取剩余财产（倒闭）
3. 没有投票权、表决权，不能参与经营管理
4. 只能转让，不能退股（除非是发行者赎回）

发展过程：

1. 上世纪90年代（92、93）开始试点（93年之后取消）
2. 2006年《公司法》没有涉及优先股
3. 2014年：沪深两地上市的银行、建筑行业可以发行优先股

普通股

非上市公司分红利：20%个人所得税

上市公司分红利：买入股票超过1年，0；一个月以上，10%；一个月以内：20%

送股之后：总市值不变，则开盘价肯定降低

1. 填权（赚）

2. 贴权（亏）

循环：现金、应收帐款（周转率）、存货（库存周转率）

公司经营过程

1. 创始资本
   1. 资本结构（负债经营率）：负债/股权资本
   2. 激进型、稳健型、保守型
2. 资产（资产负债率）
   1. 资产负债率：负债/总资产（即使超过100%，只要周转不出问题就不一定倒闭）
   2. 银行业负债率最高（90%以上）；建筑施工行业（中国铁建之类的，70-80%，预收账款比重大、银行贷款多）；房地产开发行业（预售商品房算流动负债、银行贷款，60-70%）；工业制造业（×钢，50%）；医药生产（40-50%）；软件开发（30-40%，人力资产）；高端白酒（20-30%）
   3. 资产周转率：销售额/资产（次）（反映管理水平）
3. 销售额
   1. 销售净利润率：净利润/销售额
4. 净利润
   1. 留存率：留存盈利/净利润
   2. 当年可分配利润不是看当年的利润，而是看累计可供股东分配的利润
   3. 有利润还需要有现金流，也要看公司未来的发展
   4. 贷款没有归还不得分配

---

ROA（资产收益率）=净利润/总资产=销售净利润率×资产周转率

1. 双高，畅销产品
2. 双低，滞销产品
3. 高低，高端产品
4. 低高，普通消费品

ROE（净资产收益率）=销售净利润率×资产周转率×权益乘数

1. $$
   权益乘数=放大系数=财务杠杆系数=\frac{总资产}{所有者权益}=\frac{1}{1-资产负债率}
   $$

   销售净利润率（盈利能力、经营风险）与资产周转率（运营能力、管理风险）是不可兼得的

2. 权益乘数（偿债能力、财务风险）

3. 传统行业：资产周转率，高新技术产业：净利润率，商业银行（收益率1%）：权益系数

---

商业银行对一般工商企业的区别

• 商业银行的资产主要是贷款，资金来源（负债）就是存款，收入就是存贷利差，自由资本较少（4%~6%）
• 低资本、高负债，所以经营风险很高
• 看商业银行报表：首先看流动性（存取不限制），然后是安全性，最后是盈利性

---

商业银行发展指标

• 不良贷款率——稳中有降：
  $$
  不良贷款率=\frac{贷款拨备率（不良贷款）}{拨备覆盖率（贷款总量）}
  $$

• 资产利润率（ROA）——让利于民（持续下降）
  $$
  资产利润率=\frac{净利润}{资产平均余额}
  $$
  国际标准：2%；国内：1%

• 拨备覆盖率——不良贷款大量增加，准备金不足（影响利润）
  $$
  拨备覆盖率=\frac{一般准备+专项准备+特种准备}{次级类贷款+可疑类贷款+损失类贷款}
  $$
  正常、关注、次级、可疑、损失，后三者是不良贷款，依次为一般准备、专项准备、特种准备，国际是100%，国内170%～150%->125%～150%（先降后升）

• 净息差——先降后升，低
  $$
  净息差=\frac{平均生息资产规模×生息率-平均付息负债规模×付息率}{平均生息资产规模}
  $$
  净息差越大，毛利率越大

• 资本充足率——不断提高，政策
  $$
  资本充足率=\frac{资本}{风险资产}
  $$

---

商业银行前景

• 利率市场化、利差被挤压
• 经济新常态、坏账太可怕
• 地产若崩盘（三分之一）、银行将完蛋
• 业绩负增长、股票跌烂完

房地产

• 近期看金融、中期看土地、远期看人口

互联网金融

• 互联网金融、来势别小看
• 经济又方便、一触即划款
• 金融咋改革、股票注册制
• 银行混业干、监管一体化（银保监）、风险自分散

固定资产三大风险

经济性贬值、技术性、功能性——所以要满负荷运转——固定资产周转率（营业收入/固定资产净值）

原值-折旧-减值

营业能力与成长性

1. 产品战略
   1. 管理效率（资产周转率）：收入与费用
   2. 经营效果（销售净利润率）
2. 财务战略
   1. 融资策略（资产负债率）：负债和权益结构管理：适度负债经营
   2. 股利政策：股利支付和利润分配
      1. 剩余股利
      2. 固定股利
      3. 固定股利支付率
      4. 低正常股利+增长率
      5. 分配方式：送红股（未分配利润转股本）、送现金

EPS每股收益=净利润/流通中股票数

成长性：

净资产收益率：（相乘）

• 销售回报率（销售净利润率）
• 资产周转率
• 财务杠杆率（权益乘数）

$$
可持续的成长率=净资产收益率-股利支付率
$$

指标：收入增长率、资产增长率、技术投入比
$$
复合收入增长率=\sqrt[3]\frac{本年度营业收入}{三年前营业收入开三次方}-1
$$

$$
连续三年资产复合增长率=\sqrt[3]\frac{本年度资产额}{三年前资产额}-1
$$

$$
技术投入比=本年度技术投入-本年度销售收入
$$

5到15科技创新板

财务报表分析基础

逻辑切入点

• 盈利质量
• 资产质量
• 现金流量

---

盈利分析方法

收入分析

• 应收帐款：越多，质量越差
  • 历史
  • 同行业
  • 计划
• 预收账款：越多，质量越好
• 销售收现率：每100元收入受到了多少现金流：经营活动收入/营业收入

利润分析

• 经营活动现金净流量：>=净利润则好

毛利率

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资产分析

资产结构

分类：轻/重资产企业：固定资产占比

房地产、银行业都是轻资产

银行业更喜欢投钱到重资产企业（有抵押）

重资产：

• 退出壁垒：难以退出
• 经营风险高：固定资产折旧产生的固定成本很高
• 技术风险：经济性贬值、功能性贬值、技术性贬值

规模效应、业务外包（转换成轻资产企业）

---

• 房地产：1%，业务外包
• 银行业：1%
• 家电：25%
• 制药：30%
• 造纸业、煤炭：65%
• 钢铁、有色金属冶炼：60%
• 电力能源、航空：>80%

---

商业贸易型：流动资产占比大

房地产：存货资产（70%-80%）：土地储备（招拍挂）、在建商品房、建成商品房

制造运输：固定资产：房屋（20年折旧）、机器设备（10年）、办公设备（5年）、运输设备（4年）、电子设备（3年）

高新技术：无形资产：专利、专有技术、版权、商标权、著作权、土地使用权（工业3050年，商业4050年，商品房70年，墓地20年）

投资控股：对外投资

现金流量

分类：优质/不良：财务弹性

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经营活动现金流：造血

经营活动流入量-流出量=净流量，>=0，创业初期、衰退期是负数

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自由现金流

自由现金流=经营活动现金净流量-资本支出

资本支出：大规模基本建设支出

---

企业分类

净利润是纸上财富，计算具有主观性，容易造假

经营活动现金流是真金白银，收付实现制计算的，难以造假

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• 健康企业：双正

• 盈利性破产企业：有净利润，没现金流

  • 只重视业务不重视财务
  • 业务发展超越财务承受能力
  • 快速成长期
• 面临关闭企业：都没有：没有外部资金补充就倒闭
  • 创业初期
• 经营困难企业：没有净利润但是有现金流
  • 衰退期

企业报表构成

财务状况：资产负债表

经营成果：利润表

现金流量变动情况：现金流量表

---

基本报表：资产负债表、损益表、现金流量表、股东权益变动表

报表附注：底注、旁注

财务情况说明书：企业经营基本情况、利润实现与分配情况、资本增减和周转、潜在的经营和财务风险

会计准则：国际会计准则、美国财务会计准则、中国会计准则：古为今用、洋为中用、兼收并蓄、殊途同归

---

上市公司财务报告组成

财务报表：双重信息披露：披露母公司报表（法律主体）、披露合并报表（会计主体）（全资子公司、绝对控股、实际控制权等等）

4月30日之前必须公开年度，8月31日前公开，月度15天，季度1个月

财务报告是企业正式对外传递财务信息的手段

年度半年：会计报表、会计报表辅助、财务情况说明书

财务报表

资产负债表：在某个时点上的资产状况：资产、负债、所有者权益——存量、静态，解释现在，看偿债能力（资产转换成现金偿还负债），底子，实力

损益表：某个期间的经营成果（月度+季度+中期+年度）——流量，反映历史，看盈利能力，能力，面子

现金流量表：一年来的现金流量——流量，预测未来，活力，日子

---

四个相符

• 账实相符
• 账账相符（总账明细账）
• 账表相符
• 账证相符

企业扩张的方式

自主经营：经常性损益

对外控制性投资：非经常性损益

公司财务分析资料来源

• 公司年度报告
  • 公司财务报告
  • 审计报告
  • 公司财务报表
  • 会计报表附注
• 公司经营信息及公告

• 专业财务数据库

• 开放性网络资源

所有者权益变动表

• 实收资本
  • 股本，注册资本
• 资本公积
  • 溢价
  • 其他资本公积（公允价值）
• 盈余公积
  • 法定
  • 任意
• 未分配利润

---

所有者权益在当期的变动情况

• 来自利润的所有者权益变动额：净利润（净亏损）
• 不计入利润的所有者权益变动额：可供出售金融资产的价值变动
• 与所有者之间的经济往来：投入资本和利润分配
  • 向原有老股东、新股东增资扩股：增加现金流
  • 回购股份——减少注册资本：减少现金流
  • 原因：股价低迷（对财务形象造成影响）
  • 相当于分配行为：股价上涨——减持套现——资本利得不用交税
  • 回来的股份处理办法：直接注销；库存股——对内股权激励
• 所有者权益内部结构变化：盈余公积、资本公积金、送红股等

---

增资扩股、利润积累、公允价值提高：规模扩大

股份回购、长期亏损、公允价值缩水：规模缩小

结构变动：规模不变，不影响现金流

公允价值上升下降都不会影响实际现金流量，只是纸上财富

债转股：影响财务状况，负债减少资产不变，资产负债率降低

三表之间的关系

期初数（年初数）、期末数（年末数）

• 标准的资产负债表=比较资产负债表，只告诉结果而不告诉过程

• 利润表：权责发生制反映年初财务状况怎么变成期末的财务状况（纸上财富）

  • 盈利：左边资产增加而所有者权益增加
  • 亏损：资产萎缩+权益减少
• 现金流量表：收付实现制反映货币资金来龙去脉（真金白银）
  • 经营活动现金流：造血
  • 投资活动现金流：放血
  • 筹资活动现金流：输血

$$
经营活动现金净流量=利润表的净利润+非付现成本（折旧、摊销、财产损失）
$$

期间费用新加研发费用

资产负债表

流动资产：货币现金、应收款项、存货

长期资产：长期投资、固定资产、其他资产

流动负债：短期借款、应付款项

长期负债：长期借款、其他长期负债

综合利润

$$
综合利润=收入总额-成本费用-现金成本
$$

$$
收入总额=销售数量×销售单价
$$

$$
成本费用=变动成本+固定成本
$$

$$
资金成本=资金总额×资金成本率
$$

资金成本又称表外成本、隐性成本

资金成本率看同期银行贷款利息率

EVA>0超额利润，EVA=0是平均利润

收入总额

销售数量：市场战略、产品战略

• 市场战略：客户细分、客户获得
• 产品战略：优化产品、品质管理

销售单价：产品战略、价格战略

成本费用

变动成本：成本管理、人力资源

• 成本管理：采购、费用
• 绩效考核、文化管理

固定成本：人力资源、投资管理

• 实物投资：折旧
• 股权投资

资金成本

资金总额：营运管理、资金管理

• 资金使用效率
• 融资策略、资金配置

资金成本率：资金管理、资本运作

• 运作方式、股权政策

企业运营经验

人

训练有素的人，德才兼备

放到不同级别不同类型的管理岗位。先人后事

思想

加强对员工的思想培训

行为

将行为提升到价值观的层次就成了企业文化

文化可以改变行为

四张报表阅读理解

创新财务指标分析

企业财务风险预警

财务报告分析框架

• 竞争战略分析：宏观分析、行业分析、公司竞争战略分析（2-3代表性公司）
• 会计政策分析：灵活性和恰当性，修正
• 财务分析：比率分析、现金流量分析
• 未来发展前景预测

竞争战略分析

低成本

更低成本提供相同的产品和服务（薄利多销）

大规模批量生产的规模优势

生产高效率、设计简单、低投入成本、严格成本控制、研发费用和广告费少

差异化

独一无二的产品或服务（毛利率高，技术含量高）

更好的质量、更多的花样、更好的后期服务、更灵活的交货、品牌建设、研究和开发费用多

市场细分

在细分的市场里做精做专

蓝海战略

结合三个

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核心竞争力：知识力+执行力

分析方法

趋势分析法（比较分析法）

数据范围：三年+本期

财务指标、会计报表、报表的某个项目

方法：定基比较（和固定的年份数）、环比比较（和上一年的同期）

标准：

• 经验（合乎常规）
• 历史
• 行业（知己知彼）
• 预算考核（预期目标）

因素分析法

影响指标的因素有哪些，每个因素发生变动时对指标产生的影响有什么——找到关键因素

连续替换法：……

要求：因素是相乘

比率分析法

结构比率、效率比率、相关比率

• 效率比率：投入产出等效益情况：成本利润率、销售利润率等

• 结构比率：总体与部分的关系

• 相关比率：经济活动的各种相互关系

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自己研发比率的要求；

• 对比项目要相关
• 对比口径要一致
• 衡量标准要科学

局限性

报表本身的局限性

• 信息不对称：企业披露的信息会避重就轻
• 估计误差：披露的信息存在会计估计误差，不一定真实客观
  • 不要求“精确”，只要求客观、公允、真实
• 会计政策：管理层的会计政策选择会扭曲报表数据

报表的可靠性问题

• 形式不规范
  • 非上市公司：不要求审计
  • 小微企业：核算不规范
• 数据反常
• 大额关联方交易
• 大额资本利得
  • 一次性股权转让、“一锤子买卖”
• 异常审计报告
  • 标准审计报告是“无保留意见”
  • 非标准审计报告
  • 带有“说明段”：可以接受
  • 保留意见：可以接受一部分
  • 否定：垃圾
  • 无法表示意见：垃圾

比较基础问题

• 横向比较——同业标准：对案例可能没有指导性
  • 合并报表，多元化经营，则行业分析没有用
  • 只有专业化企业有用
• 趋势分析——本企业历史数据
  • 企业的发展可能有意外情况，与理想不一样
• 实际与计划的差异分析——计划预算
  • 计划数可能找不到

防止陷阱

1. 财务报告的可靠性
2. 审计报告的可靠性
3. 财务报告信息的充分性：需要非财务信息和财务报告以外的信息
4. 管理当局的声明的诚实性：
   1. 业务部门的数据更值得信赖
   2. 基层取得的数据比总部的数据更值得信赖
   3. ？
5. 计量信息的精确性：定性分析
6. 能否揭示未来

报表阅读的原则

1. 账面价值与现值结合，历史成本和公允价值
2. 表内（财务数据）和表外（业务数据）结合
3. 定性和定量
4. 绝对与相对结合

三个未必

• 销售与利润

• 盈利与现金

• 增长速度与可持续发展

利润结构与资产结构的关系

资产=投资性资产+经营性资产

营业利润=广义投资收益+狭义营业利润

现金流量表：（收回投资的现金（股权转让）+取得投资收益的现金）+经营活动产生的现金流量

权益法、成本法

成本法：分配利润时才能算投资收益（有现金流）

• 51%以上股票
• 20%以下

权益法：20%～50%：被投资公司的净资产发生变动，按股权占比核算收益（没有现金流）

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如果被投资公司是赚钱的，美化报表就用权益法

如果是亏钱的，就用成本法

资产负债表阅读

重点

• 经营规模与资产结构
• 财务风险与负债结构
• 财务实力和财富构成
• 资产质量和运营效率
• 和

比较

• 数量
• 质量
• 结构

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趋势

• 横向

• 差异

资产的要求

1. 变现能力：生存
2. 净现金流量：资产变现能力
   1. 经营活动
   2. 投资活动
3. 资产周转率：获得收入的能力
4. 资产收益率：获利能力高低
5. 资产负债率：结构状况、抗风险能力

合并

折价收购，营业外收入

溢价收购，溢出部分是商誉，要进行摊销（我国：一次性）

1. 吸收合并：A+B=A
2. 新设合并：A+B成立C公司
3. A+B=A+B，年底合并报表才需要摊销商誉

作业：财务报告分析

1. 数据是年报
2. 目标是财务分析
3. 尽量不要多元化
4. 5月30交
5. 行业：创业板